宏觀經濟學/通貨膨脹

在主流經濟學中，“通貨膨脹”一詞指的是相對於標準購買力水平，物價總水平的普遍上升。以前，該詞指的是貨幣供應量的增加，現在稱為擴張性貨幣政策或貨幣膨脹。通貨膨脹是透過比較兩個時間點的兩組商品來衡量的，並計算出未反映質量提高的成本增加。因此，根據具體情況，存在許多通貨膨脹衡量指標。最著名的指標是衡量消費者價格的消費者價格指數 (CPI) 和衡量整個國內經濟通貨膨脹的 GDP 平減指數。

主流經濟學普遍認為，通貨膨脹是由貨幣供應量與產出和利率的相互作用造成的。主流經濟學家的觀點可以大致分為兩派：“貨幣主義者”認為，貨幣效應在決定通貨膨脹率方面占主導地位，而“凱恩斯主義者”認為，貨幣、利率和產出的相互作用在其他效應中占主導地位。其他理論，例如奧地利經濟學派，認為總體物價的膨脹是中央銀行當局增加貨幣供應量造成的。

相關術語包括：通貨緊縮，物價總水平普遍下降；緊縮，通貨膨脹率下降；超級通貨膨脹，失控的通貨膨脹螺旋；滯脹，通貨膨脹和經濟增長乏力並存；以及再通貨膨脹，旨在提高物價以抵消通貨緊縮壓力。

通貨膨脹的衡量

計量經濟學問題

衡量通貨膨脹是計量經濟學問題，即找到客觀方法來比較名義價格與實際活動。在經濟學中的許多地方，需要比較“實際”變數，以便計算 GDP、有效利率和生產力提高。每種通貨膨脹衡量指標都採用一籃子商品和服務，然後將籃子中商品的價格與之前的時間進行比較，然後對籃子本身中商品的變化進行調整。例如，如果一個月前罐裝玉米以 10 盎司罐裝出售，而這個月以 9.5 盎司罐裝出售，那麼這兩個罐子的價格就必須根據內容進行調整。結果是，價格上漲的幅度歸因於“通貨膨脹”，而不是歸因於生產力提高。

這意味著有許多通貨膨脹衡量指標，具體取決於哪一籃子商品和服務被用作比較的基礎。根據具體情況，使用不同型別的通貨膨脹衡量指標來確定物價的實際變化。

常用的通貨膨脹衡量指標

常用的通貨膨脹衡量指標示例包括：

消費者價格指數 (CPI)，它衡量“典型消費者”購買的一系列商品的價格。

生活成本指數 (COLI)，它通常根據商品和服務價格變化的衡量指標調整固定收入和合同收入。

清單指數摘要分析 (LISA)，它衡量人們聲音量變化。

生產者價格指數 (PPI)，它衡量生產者收到的價格。這與 CPI 不同，因為價格補貼、利潤和稅收可能會導致生產者收到的金額與消費者支付的金額不同。PPI 上漲與 CPI 上漲之間也通常存在滯後。生產者價格通貨膨脹衡量的是原材料成本對生產者的壓力。這可能會被“轉嫁”為消費者通貨膨脹，或者被利潤吸收，或者被提高的生產力抵消。

批發價格指數，它衡量一系列商品在零售加價和銷售稅之前的批發價格變化。這些指標與生產者價格指數非常相似。

商品價格指數，它衡量一系列商品的價格變化。在當前的商品價格指數中，權重由商品的相對重要性決定，這些商品與員工的“全部”成本有關。

GDP 平減指數衡量所有資產的價格上漲，而不是某一特定子集的價格上漲。“平減指數”一詞在這種情況下表示將當前價格降低的百分比，以獲得之前時期的等效價格。美國商務部發布了美國經濟的平減指數系列。

勞工統計局將 CPI-U 計算細化到美國的不同地區。

歷史通貨膨脹 在政府將收集一致的計量經濟資料作為標準之前，為了比較絕對的生活水平而不是相對生活水平，各種經濟學家已經計算出推算出的通貨膨脹資料。大多數 20 世紀初之前的通貨膨脹資料是根據已知的商品成本推算出來的，而不是在當時編制出來的。它也被用來調整實際生活水平的技術存在差異。這等同於不隨時間調整籃子的構成。

通貨膨脹衡量的快樂調整

通貨膨脹衡量指標通常會隨著時間的推移而修改，無論是籃子中商品的相對權重，還是當前商品與過去商品的比較方式。這包括快樂調整和“重新加權”，以及使用鏈式通貨膨脹衡量指標。與許多經濟資料一樣，通貨膨脹資料通常也進行季節性調整，以區分預期的週期性成本增長與經濟變化。通貨膨脹資料被平均或以其他方式進行統計處理，以消除統計噪聲和波動性。最後，在檢視通貨膨脹時，經濟機構有時只關注子集或特殊指數。一個常見的集合是剔除食品和能源的通貨膨脹，通常被稱為“核心通貨膨脹”。

在古典政治經濟學中，“通貨膨脹”指的是政府政策本身：通貨膨脹意味著增加貨幣供應量，超過了為適應實際 GDP 增長所需的供應量，而“通貨緊縮”意味著減少貨幣供應量。一些經濟學家的經濟思想學派，通常被稱為自由主義、古典自由主義或極端保守主義，仍然保留這種用法。在主流經濟學術語中，這些將被稱為擴張性貨幣政策和緊縮性貨幣政策。

通貨膨脹在經濟中的作用

從長遠來看，通貨膨脹通常被認為是一種貨幣現象，而在短期和中期，它受工資、價格和利率的相對彈性的影響。 ^[1] 短期效應是否持續的時間足夠長以至於重要，是貨幣主義和凱恩斯主義學派之間爭論的核心議題。在貨幣主義中，價格和工資調整得足夠快，使其他因素僅僅成為一般趨勢線上的邊際行為。在凱恩斯主義的觀點中，價格和工資以不同的速度調整，這些差異對實際產出的影響足以被經濟中的人們視為“長期”。

大量的經濟文獻關注通貨膨脹的成因及其影響。少量通貨膨脹通常被認為對經濟有積極影響。原因之一是，一些價格，尤其是工資，很難向下重新談判，因此，在價格普遍上漲的情況下，更容易調整相對價格。許多價格是“向下粘性”的，並且往往向上爬升，因此，努力實現零通貨膨脹率（價格水平不變）會懲罰其他部門的價格、利潤和就業下降。努力實現完全價格穩定也可能導致通貨緊縮，這通常被認為是負面的結果，因為與之相關的工資和產出出現了大幅度向下調整。

通貨膨脹也被視為一種隱性的風險壓力，它為儲蓄者提供了一種激勵，讓他們投資儲蓄，而不是讓儲蓄的購買力因通貨膨脹而貶值。在投資中，通貨膨脹風險通常會導致投資者承擔更多系統風險，以獲得能夠超過預期通貨膨脹率的回報。通貨膨脹也被用作生活成本調整的指標，以及一些債券的掛鉤指標。實際上，通貨膨脹是以前經濟交易貼現的經濟速率。

通貨膨脹也為中央銀行提供了迴旋餘地，因為它們控制貨幣供應量和貨幣流通速度的主要工具是設定經濟中最低的利率——銀行從中央銀行借款的貼現率。由於負利率的借款通常是無效的，因此正的通貨膨脹率為中央銀行家提供了“彈藥”，正如有時所說的那樣，用來刺激經濟。

然而，總的來說，超過提供貨幣自由和投資激勵的所需名義金額的通貨膨脹率被認為是負面的，特別是因為在當前的經濟理論中，通貨膨脹會產生進一步的通貨膨脹預期。

增加的不確定性可能會抑制投資和儲蓄。
再分配
- 它將重新分配收入，從固定收入者（如退休人員）手中轉移到獲得可變收入者手中，例如工資和利潤，這些工資和利潤可能會隨著通貨膨脹而上漲。
- 同樣，它將重新分配財富，從借出固定金額的人手中轉移到借款人手中。例如，當政府是淨債務人時，這種情況通常存在，它將減少這種債務，將資金重新分配給政府。因此，通貨膨脹有時被認為類似於一種隱性的稅收。
國際貿易：如果通貨膨脹率高於國外，固定的匯率將因貿易逆差而被破壞。
皮鞋成本：由於現金的價值因通貨膨脹而貶值，人們在通貨膨脹時期往往持有較少的現金。這會帶來實際成本，例如，更頻繁地去銀行取錢。（這個詞是對因步行去銀行而磨損的皮鞋更換成本的幽默參考。）
選單成本：企業必須更頻繁地更改價格，這會帶來成本，例如，餐廳必須重新印刷選單。
相對價格扭曲：企業通常不會同步調整價格。如果通貨膨脹率更高，沒有調整價格的企業與那些調整價格的企業相比，價格會低得多。這會扭曲經濟決策，因為相對價格不會反映不同商品的相對稀缺性。
惡性通貨膨脹：如果通貨膨脹完全失控（向上發展），它會嚴重干擾經濟的正常運作，損害其供應能力。
通貨膨脹稅 當政府可以透過允許通貨膨脹來改善其淨財務狀況時，這代表了對某些貨幣持有人的徵稅。政府可能會決定使用這種“隱形稅”，以避免做出艱難的財政決策，例如削減開支、提高稅收或以更高效率應對政府工會。
稅收抵消 與通貨膨脹稅有關。透過允許通貨膨脹向上移動，稅收法典中的某些粘性方面會被越來越多的人滿足。通常是所得稅稅級，下一美元的收入徵稅率高於之前的美元。允許通貨膨脹使人們超過這些閾值的政府實際上是在允許提高稅收，因為相同的實際購買力被徵收更高的稅率。

如上所述，一些經濟學家認為適度的通貨膨脹是一種好處；一些企業高管認為輕微的通貨膨脹是“給商業加油”。極少數經濟學家主張將通貨膨脹降低至零作為貨幣政策目標——特別是在 1990 年代末期，在一個漫長的反通貨膨脹時期之後，這個政策似乎觸手可及。

通貨膨脹的成因

關於通貨膨脹成因的不同學派。大多數可以分為兩個主要領域：通貨膨脹的質量理論和通貨膨脹的數量理論。許多通貨膨脹理論將兩者結合起來。通貨膨脹的質量理論基於買方預期接受貨幣能夠在以後的時間將這種貨幣兌換成買方想要的商品。通貨膨脹的數量理論基於貨幣供應量、流通速度和交易的等式。亞當·斯密和大衛·休謨提出了貨幣的通貨膨脹數量理論，以及生產的通貨膨脹質量理論。

凱恩斯主義經濟理論認為，貨幣對經濟中的實際力量是透明的，可見的通貨膨脹是經濟中的壓力在價格中體現的結果。

通貨膨脹有三種主要型別，作為羅伯特·J·戈登所稱的“三角模型”的一部分

需求拉動型通貨膨脹：來自對商品的高需求和低失業率的通貨膨脹。
成本推動型通貨膨脹：目前稱為“供給衝擊通貨膨脹”，來自事件，例如石油供應量的突然下降，這將導致油價上漲。將石油作為其成本一部分的生產商可以將此成本轉嫁給消費者，以提高價格的形式。
內建通貨膨脹：由適應性預期引起，通常與“價格/工資螺旋”聯絡在一起，因為它涉及工人試圖讓工資跟上價格，然後僱主將更高的成本轉嫁給消費者作為更高的價格的一部分“惡性迴圈”。內建通貨膨脹反映了過去的事件，因此可能被視為宿醉通貨膨脹。

一個主要的通貨膨脹需求拉動理論集中在貨幣供應量上：通貨膨脹可能是由貨幣流通量的增加引起的，而與經濟供應能力（其潛在產出）相比。當政府在危機中透過過度印鈔來為支出融資時（來自戰爭或內戰條件），這已得到最直觀的體現，這通常會導致惡性通貨膨脹，即價格以極快的速度上漲（例如，每月翻一番）。另一個原因可能是對貨幣的需求迅速下降，就像歐洲在黑死病期間發生的那樣。

貨幣供應量也被認為在決定更溫和的通貨膨脹水平方面發揮著重要作用，儘管對它有多重要存在不同的看法。例如，貨幣主義經濟學家認為這種聯絡非常牢固；相比之下，凱恩斯經濟學通常強調總需求在經濟中的作用，而不是貨幣供應量在決定通貨膨脹中的作用。也就是說，對於凱恩斯主義者來說，貨幣供應量只是總需求的一個決定因素。

這種凱恩斯主義分析的一個基本概念是通貨膨脹和失業之間的關係，稱為菲利普斯曲線。該模型表明，價格穩定是與就業之間的權衡。因此，為了最大限度地減少失業，一定程度的通貨膨脹是可以接受的。菲利普斯曲線模型很好地描述了美國在 1960 年代的經驗，但未能描述 1970 年代出現的通貨膨脹上升和經濟停滯的組合（有時被稱為滯脹）。

因此，現代宏觀經濟學使用菲利普斯曲線來描述通貨膨脹，菲利普斯曲線會移動（因此通貨膨脹和失業之間的權衡會發生變化），這是由於供應衝擊和通貨膨脹成為經濟正常運作的一部分等因素造成的。前者是指 1970 年代的石油衝擊等事件，而後者是指價格/工資螺旋和通貨膨脹預期，這意味著經濟“通常”會受到通貨膨脹的困擾。因此，菲利普斯曲線僅代表三角模型中的需求拉動部分。

另一個凱恩斯主義概念是潛在產出（有時稱為“自然國內生產總值”），在給定製度和自然限制的情況下，經濟處於最佳生產水平的GDP水平。（該產出水平對應於非加速通貨膨脹失業率，NAIRU，或“自然”失業率或充分就業失業率。）如果 GDP 超過其潛在水平（失業率低於 NAIRU），該理論指出通貨膨脹將加速，因為供應商會提高價格，內建通貨膨脹會加劇。如果 GDP 低於其潛在水平（失業率高於 NAIRU），通貨膨脹將減速，因為供應商會試圖填補過剩產能，降低價格並削弱內建通貨膨脹。

然而，該理論在政策制定目的上的一個問題是，潛在產出（和 NAIRU）的確切水平通常是未知的，並且往往會隨著時間的推移而發生變化。通貨膨脹似乎也以一種不對稱的方式起作用，上升速度快於下降速度。更糟糕的是，它可能會因為政策而改變：例如，英國首相瑪格麗特·撒切爾執政期間的高失業率可能導致 NAIRU 上升（和潛在水平下降），因為許多失業者發現自己成為了結構性失業（另請參見失業），無法在英國經濟中找到適合其技能的工作。結構性失業的增加意味著，在 NAIRU 處，較小比例的勞動力可以找到工作，在該水平上，經濟避免了跨越進入加速通貨膨脹領域的閾值。

通貨膨脹問題

如果一個經濟體的通貨膨脹率很高，它會造成三個主要問題

固定收入者（例如退休人員、學生）由於價格上漲而收入不變，其實際收入將下降；這將導致其收入購買力下降。
通貨膨脹率上升會導致工會要求更高的工資。這會導致工資螺旋。此外，如果一個具有比較優勢的重要行業發生罷工，國家可能會看到生產力下降並遭受損失。
如果一個國家的通貨膨脹率相對較高，出口產品對於其他國家來說將變得更加昂貴，這將導致經常賬戶出現赤字。

貨幣主義

最具影響力的經濟學派之一建立在貨幣數量理論的基礎上，即貨幣主義。貨幣主義者斷言，對貨幣歷史的實證研究表明，“通貨膨脹始終且到處都是一種貨幣現象”。直到最近，現代主流央行做法都嚴格遵循這一概念。

這些經濟學家從被稱為貨幣數量理論的理論中得出了這一信念。簡單地說，貨幣數量理論認為，一個經濟體的總支出主要由流通中的貨幣總額決定。根據該理論，可以得出以下公式

$P={\frac {D_{C}}{S_{C}}}$

其中 $P$ 是消費者商品的一般價格水平， $D_{C}$ 是消費者商品的總需求， $S_{C}$ 是消費者商品的總供給。該公式背後的理念是，消費者商品的一般價格水平只會上升，如果消費者商品的總供給相對於總需求下降，或者總需求相對於總供給增加。基於總支出主要取決於流通中的貨幣總額的想法，經濟學家根據貨幣總量計算消費者商品的總需求。因此，他們假設隨著貨幣數量的增加，總支出也會增加，消費者商品的總需求也會增加。因此，相信貨幣數量理論的經濟學家也相信，在一個不斷增長的經濟體中（這意味著消費者商品的總供給正在增加），導致價格上漲的唯一原因是流通中的貨幣總量的增加，這是由貨幣政策造成的，通常是由中央銀行造成的，中央銀行對貨幣發行具有壟斷權，並且沒有將貨幣與商品掛鉤。美國的中央銀行是美聯儲；支援歐元的中央銀行是歐洲中央銀行。

理性預期

理性預期理論，有時被稱為“ratex”或“rashex”，是宏觀經濟學的一種觀點，它認為經濟行為者會理性地展望未來，並試圖最大限度地提高他們對未來福祉狀態的一般認識，而不僅僅是對當前的即時機會成本和壓力做出反應。在這個觀點中，雖然通常以貨幣主義為基礎，但未來預期和策略對於通貨膨脹也很重要。

理性預期理論的核心斷言之一是，行為者會試圖透過先發制人地採取行動來“抵消”央行的決定，這些行動本身可能會實現驅動它們的預測。這意味著央行必須在對抗通貨膨脹方面建立自己的信譽，或者讓經濟行為者做出經濟將擴張的賭注，相信央行會擴大貨幣供應量，而不是允許經濟衰退，因為經濟衰退會對經濟造成非常大的損害，並可能需要政府救助。

在這個觀點中，央行可能更有優勢放棄一些貨幣政策的靈活性，以說服經濟行為者，央行不會允許通貨膨脹。

其他理論

奧地利學派

奧地利學派經濟學屬於貨幣數量論的傳統範疇，但它以提供一種關於貨幣供給增加後如何尋求新的平衡的理論而著稱。更具體地說，持有額外貨幣的人會對他們新的購買力做出反應，透過改變他們的購買習慣來增加對商品和服務的總體需求。奧地利學派經濟學家不認為生產將簡單地增加以滿足所有這些新的需求，從而導致價格上漲，而新的購買力會隨之減少。奧地利學派強調，這一過程並非瞬時的，而且需求的變化並非均勻分佈，因此這一過程最終不會導致除價格按比例上漲之外與舊平衡完全相同的平衡；“名義”價值因此會產生實際影響。奧地利經濟學家傾向於認為，法定貨幣供給的增加對其實際影響尤其有害。這種觀點通常會導致支援一種非常嚴格的商品標準，所有票據按需兌換成某種商品或一籃子商品。（最受歡迎的奧地利經濟學家傾向於支援金本位制。）

馬克思主義理論

在馬克思主義經濟學中，價值基於提取特定商品所需的勞動量與那些擁有貨幣的人對該商品的需求。以貨幣計價的價格波動與商品的勞動成本的漲跌相比微不足道，因為勞動成本決定了商品或服務的真實成本。在這方面，馬克思主義經濟學與其他“古典”經濟理論相關，這些理論認為貨幣膨脹僅僅是由超額髮行黃金基本數量的貨幣造成的。然而，馬克思認為，真正的通貨膨脹發生在以勞動計量的生產成本上。由於古典勞動價值論，唯一重要的因素是生產一定數量的商品所需勞動的多少，以及該商品的需求量。

供給側經濟學

供給側經濟學認為，通貨膨脹總是由貨幣供給增加或貨幣餘額需求減少引起的。貨幣的價值被認為純粹取決於這兩個因素。因此，在中世紀歐洲黑死病期間出現的通貨膨脹被認為是由於貨幣需求減少造成的（當時使用的貨幣是金幣，數量相對固定），而 1970 年代的通貨膨脹則被認為是最初由美國退出佈雷頓森林金本位制後發生的貨幣供給增加造成的。供給側經濟學認為，只要貨幣餘額的需求也增長，貨幣供給就可以增長而不引起通貨膨脹。

古典政治經濟學問題

雖然“邊際革命”之前的經濟理論不再是當前經濟理論的基礎，但許多經濟學中使用的制度、概念和術語都來自政治經濟學“古典”時期，包括貨幣政策、貨幣數量和質量理論、中央銀行、貨幣流通速度、價格水平以及經濟劃分為生產和消費。因此，關於當代經濟學的爭論經常會提及古典政治經濟學的問題，尤其是 1871 年至 1913 年的古典金本位制以及該時期關於貨幣與銀行的爭論。

貨幣學派和銀行學派

在貨幣以固定貴金屬為基礎的背景下，一個重要的爭議是“貨幣數量論”與真實票據理論 (RBD) 之間的爭議。在這種背景下，數量論適用於針對銀行持有的貴金屬（通常是黃金）允許的準備金比率。RBD 認為，銀行還應該能夠根據貿易票據發行貨幣，即他們從商人那裡購買的“真實票據”。這一理論在 19 世紀的“銀行學派”和“貨幣學派”之間關於貨幣健全性的爭論以及美聯儲的成立中發揮了重要作用。在 1913 年後國際金本位制崩潰以及政府轉向赤字融資的背景下，RBD 仍然是一個次要話題，主要在有限的範圍內引起關注，例如貨幣委員會。它在今天普遍不受重視，弗雷德里克·米什金甚至說它已被“徹底駁斥”。儘管如此，它仍然得到一些經濟學家的理論支援，尤其是那些認為對特定類別信貸的限制與自由主義者的自由放任原則不相容的經濟學家，儘管幾乎所有自由主義經濟學家都反對 RBD。

19 世紀英國貨幣學派與銀行學派之間的爭論預示著當前關於貨幣信譽的疑問。在 19 世紀，銀行學派在美利堅合眾國和英國的政策中具有更大的影響力，而貨幣學派在“歐洲大陸”，即非英國國家，尤其是在拉丁貨幣聯盟和早期的斯堪的納維亞貨幣聯盟中具有更大的影響力。

反古典理論或擔保理論

另一個與古典政治經濟學相關的問題是貨幣的反古典假設，即“擔保理論”。擔保理論[1] 認為，貨幣的價值是由發行機構的資產和負債決定的。與古典政治經濟學的數量論不同，擔保理論認為，發行機構只要有足夠的資產來支付贖回，就可以發行貨幣而不會引起通貨膨脹。

控制通貨膨脹

人們提出了許多方法來阻止通貨膨脹。中央銀行，例如美國美聯儲，可以透過設定利率和其他操作（即使用貨幣政策）來顯著影響通貨膨脹。高利率（以及貨幣供給的緩慢增長）是中央銀行對抗通貨膨脹的傳統方法，利用失業和生產下降來防止價格上漲。

然而，中央銀行對控制通貨膨脹的手段有不同的看法。例如，一些央行遵循對稱通貨膨脹目標，而另一些央行只在通貨膨脹率超過目標（無論是明確的還是隱含的）時才進行控制。

貨幣主義者強調提高利率（減少貨幣供應量，貨幣政策）來對抗通貨膨脹。凱恩斯主義者強調減少總需求，通常透過財政政策，利用提高稅收或減少政府支出來降低需求，以及使用貨幣政策。供給側經濟學家主張透過固定貨幣與某種參考貨幣（如黃金）之間的匯率來對抗通貨膨脹。這將是迴歸金本位制。所有這些政策在實踐中都是透過公開市場操作來實現的。

另一種嘗試的方法是簡單地實施工資和價格管制（“收入政策”）。工資和價格管制在戰時環境中與配給相結合是成功的。然而，他們在其他環境中的應用卻好壞參半。他們使用的著名失敗案例包括理查德·尼克松在 1972 年實施的工資和價格管制。總的來說，工資和價格管制被認為是一種極端措施，只有在與旨在減少工資和價格管制期間通貨膨脹根源的政策相結合時才有效，例如贏得正在進行的戰爭。許多發達國家對商品價格進行廣泛設定，包括汽油等基本商品。通常的經濟分析是，定價過低的東西會被過度消費，並且出現的扭曲將迫使供應進行調整。例如，如果麵包的官方價格過低，那麼在官方價格下就會出現麵包供應不足。

臨時控制可能補充經濟衰退作為對抗通貨膨脹的一種方式：控制使經濟衰退作為對抗通貨膨脹的一種方式更加有效（減少了提高失業率的必要性），而經濟衰退則防止了控制在需求高漲時造成的扭曲。然而，總的來說，經濟學家的建議不是實施價格管制，而是放開價格，假設經濟將會調整，放棄無利可圖的經濟活動。較低的活動將對導致通貨膨脹的任何商品（無論是勞動力還是資源）提出更少的要求，通貨膨脹將隨著總經濟產出的下降而下降。這通常會導致嚴重的經濟衰退，因為生產能力被重新分配，因此常常不受那些生計被破壞的人歡迎。（參見創造性破壞）

另見

筆記

↑ 美聯儲對國會的半年期貨幣政策報告；圓桌會議； 讓-克洛德·特里謝於 2004 年 7 月 1 日的開場白

參考文獻

喬治·賴斯曼，《資本主義：經濟學論文》（渥太華：詹姆斯頓圖書，1990 年），503-506 和第 19 章ISBN 0-915463-73-3
米什金，弗雷德里克·S.，《貨幣、銀行與金融市場經濟學》，紐約，哈珀柯林斯，1995 年。
鮑莫爾，威廉·J. 和艾倫·S. 布林德，《宏觀經濟學：原理與政策》，第十版。湯姆森南-西部，2006 年。ISBN 0-324-22114-2

[1] 美聯儲對國會的半年期貨幣政策報告；圓桌會議； 讓-克洛德·特里謝於 2004 年 7 月 1 日的開場白

[1]