在本節結束時，您將能夠

展示儲蓄者、銀行和借款者之間的關係
計算債券收益率
對比債券、股票、共同基金和資產
解釋回報和風險之間的權衡

企業偏好籌集資金的方式只是金融市場故事的一半。另一半是供應資金的家庭和個人所期望的，以及他們如何看待可供選擇的選擇。我們現在的討論重點從金融資本市場的需求方企業轉向這些市場的供應方家庭。家庭可用的儲蓄機制可分為幾類：銀行賬戶存款；債券；股票；貨幣市場共同基金；股票和債券共同基金；以及住房和其他有形資產，如擁有黃金。每項投資都需要從三個方面進行分析：(1) 它將支付的預期回報率；(2) 回報可能遠低於或高於預期的風險；以及 (3) 投資的流動性，指的是貨幣或金融資產可以多容易地兌換成商品或服務。我們在以下各節討論每項投資時將進行這種分析。然而，首先，我們需要了解預期回報率、風險和實際回報率之間的區別。

預期回報率、風險和實際回報率

預期回報率是指專案或投資預計將為投資者帶來的回報，無論是未來的利息支付、資本收益還是盈利能力的提高。它通常是某段時間內的平均回報，通常以年甚至十年為單位。風險衡量的是該專案盈利能力的不確定性。風險有多種型別，包括違約風險和利率風險。違約風險顧名思義，是指借款人未能償還債券的風險。利率風險是指你可能在市場利率突然上升之前以 6% 的利率買入長期債券的風險，因此，如果你等一下，你就可以買到類似的債券，支付 9% 的利率。高風險投資是指具有各種可能的回報率且可能性合理的投資。低風險投資的實際回報率每年都會相當接近其預期回報率。高風險投資的實際回報率在某些月份或年份會遠遠高於預期回報率，而在其他月份或年份則會遠遠低於預期回報率。實際回報率是指一段時間結束時投資的總回報率，包括資本收益和利息支付。

銀行賬戶

中介是指站在兩個其他方之間的人；例如，為兩個人安排相親的人就是一種中介。在金融資本市場上，銀行就是金融中介的例子——即在將資金存入銀行的儲蓄者和從銀行獲得貸款的借款者之間運營的機構。當銀行充當金融中介時，與一對參加相親的人不同，儲蓄者和借款者永遠不會見面。事實上，甚至無法在將資金存入銀行的人和從銀行借款的人之間建立直接聯絡，因為所有存入的資金最終都彙集到一個大池子裡，然後被貸出去。

[連結]說明了銀行作為金融中介的地位，存款流入銀行，貸款流出，然後貸款償還流回銀行，併為最初的儲蓄者支付利息。

銀行提供各種賬戶來滿足不同的需求。支票賬戶通常支付很少的利息甚至不支付利息，但它透過讓您輕鬆獲取資金來促進交易，無論是支票還是簽帳金融卡（即，像信用卡一樣工作的卡，除了購買的商品會立即從您的支票賬戶中扣除，而不是透過信用卡公司單獨開具賬單）。儲蓄賬戶通常支付一定的利息，但要取錢通常需要您去銀行或自動取款機（或者您可以透過電子方式取錢）。在過去幾十年裡，支票賬戶和儲蓄賬戶之間的界限變得模糊，因為許多銀行提供支付利息的支票賬戶，只要您在賬戶中保持一定最低金額，或者相反，提供允許您每月至少開出幾張支票的儲蓄賬戶。

在銀行存款的另一種方式是使用存款證明 (CD)。使用 CD，您通常會同意將一定金額的資金（通常以千美元計）存入賬戶一段時間，通常從幾個月到幾年不等。作為交換，銀行同意支付高於普通儲蓄賬戶的利率。雖然您可以在規定的時間之前提取資金，但正如 CD 廣告總是警告的那樣，存在“提前提取的重大罰款”。

[連結]顯示了自 1984 年以來，Bankrate.com 報告的六個月、一年和五年期 CD 的年利率。儲蓄賬戶支付的利率通常略低於 CD 利率，因為金融投資者需要獲得更高的利率來彌補承諾將存款留存一段時間以換取 CD，從而放棄一定的流動性。

銀行賬戶的最大優勢是金融投資者可以非常容易地獲取資金，而且銀行賬戶中的資金也非常安全。部分原因是，銀行賬戶比將幾千美元放在內衣抽屜的鞋尖裡更安全。此外，聯邦存款保險公司 (FDIC) 保護普通人的儲蓄。每家銀行都必須根據法律支付一定費用給 FDIC，該費用基於其存款的規模。然後，如果一家銀行不幸破產，無法償還存款人，FDIC 保證所有客戶將收到其存款，最高可達 250,000 美元。

銀行賬戶的底線是這樣的：低風險意味著低迴報率，但流動性高。

債券

購買債券的投資者希望獲得回報率。然而，債券提供的回報率各不相同，具體取決於借款人的風險程度。利率始終可以細分為三個部分（如 [contents/a7bd1221-6194-48d7-85b4-4e61d6b24223%407 選擇一個稀缺的世界] 中所述）：延遲消費的補償、對總體價格水平通貨膨脹上升的調整以及考慮借款人風險程度的風險溢價。

美國政府被認為是一個極其安全的借款人，因此，當美國政府發行國債時，它可以支付相對較低的利息率。看似安全的借款公司（可能是因為其規模龐大或因為它們歷來一直盈利）仍將支付比美國政府更高的利息率。看似風險更大的借款公司（可能是因為它們仍在成長或其業務看起來搖搖欲墜）在發行債券時將支付最高的利息率。為了彌補其相對較高的違約風險，而提供高利率的債券被稱為高收益債券或垃圾債券。如今許多知名企業，包括特納廣播和微軟，都在 20 世紀 80 年代開始成長時發行了垃圾債券。

訪問此網站閱讀關於國債的資訊。

美國政府或大型公司發行的債券可能看起來風險相對較低：畢竟，債券發行者承諾隨著時間的推移進行某些支付，並且除了一些罕見的破產案例外，這些支付將按時進行。如果公司債券的發行者未能向其債券持有人支付應付的款項，債券持有人可以要求該公司宣佈破產，出售其資產，並儘可能多地償還他們。即使在垃圾債券的情況下，明智的投資者也可以透過購買來自各種不同公司的債券來降低風險，因為即使少數公司破產且無法支付，也不太可能全部破產。

如前所述，債券存在利率風險。例如，假設您決定購買一隻期限為 10 年的債券，年利率為 8%。您購買債券後不久，債券利率上升，因此現在類似的公司正在支付 12% 的年利率。任何現在購買債券的人每年都可以獲得 120 美元的年度支付，但由於您的債券以 8% 的利率發行，您已經投入了 1,000 美元，並且每年只獲得 80 美元的支付。從機會成本的意義上說，您錯過了本來可以獲得的更高支付。此外，您可以計算出您現在願意為未來的支付支付的金額。要對未來的支付進行現值折現，請決定您現在需要多少錢才能在未來等於一定金額。此計算需要一個利率。例如，如果利率為 25%，那麼一年後的 125 美元的支付將具有 100 美元的現值，也就是說，您現在可以拿 100 美元，未來可以獲得 125 美元。（這在關於 [contents/10ea1d2e-b170-4a26-b3d1-ef619e315185%405 現值折現] 的附錄中進一步討論。）

從財務角度來說，債券包含幾個部分。債券本質上是“欠條”，作為交換資本（金錢）而發給投資者。債券有面值。這是借款人同意在到期時支付給投資者的金額。債券有一個票面利率或利率，通常是半年付息，但可以在一年中的不同時間支付。（債券過去是帶有息票的紙質檔案，這些息票被剪下來交到銀行領取利息。）債券有一個到期日借款人將在該日期償還其面值及其最後一次利息支付。結合債券的面值、利率和到期日以及市場利率，買方可以計算出債券的現值，即買方願意為特定債券支付的最高金額。這可能與面值相同，也可能不同。

債券收益率衡量債券預計隨時間推移的回報率。債券不僅在發行時購買，而且在其生命週期中也進行買賣。在購買已經發行了幾年的債券時，投資者應該知道，債券上印刷的利率通常與債券收益率不同，即使在新的債券上也是如此。請閱讀下一個“動手操作”功能，瞭解這種情況是如何發生的。

計算債券收益率

您購買了一張面值為 1,000 美元的債券，票面利率為 8%。要計算您的回報率或收益率，請按照以下步驟操作

假設以下情況：債券面值：1,000 美元票面利率：8% 年度支付：每年 80 美元
考慮債券的風險。如果該債券不含風險，那麼可以安全地假設該債券在發行時將以 1,000 美元的價格出售，並在到期之前每年向購買者支付 80 美元，屆時將進行最後一次利息支付，並且將償還最初的 1,000 美元。現在，假設隨著時間的推移，經濟中的普遍利率上升到 12%，並且該債券只剩下 1 年的到期期限。這使得該債券成為一項不可取的投資，因為投資者可以找到其他債券，也許支付 12%。為了促使投資者購買 8% 的債券，債券賣方將以低於其面值 1,000 美元的價格降低其價格。
計算債券利率低於市場利率時的債券價格。該債券一年後的預期支付額為 1,080 美元，因為在債券的最後一年，債券發行者將進行最後一次利息支付，然後償還最初的 1,000 美元。鑑於利率現在為 12%，您知道您可以在另一種投資中投入 964 美元，並在一年後獲得 1,080 美元；也就是說，964(1 + 0.12) = 1080。因此，您不會為最初的 1,000 美元債券支付超過 964 美元。
考慮到投資者將收到 1,000 美元的票面價值，加上 80 美元的最後一年利息支付。債券的收益率將為 (1080 - 964)/964 = 12%。收益率或總回報率包括利息支付加上資本收益。請注意，利息或票面利率 8% 沒有變化。當利率上升時，以前以較低利率發行的債券將以低於面值的價格出售。相反，當利率下降時，以前以較高利率發行的債券將以高於面值的價格出售。

[link] 顯示了兩種債券的債券收益率：10 年期國債（官方稱為“票據”）和由被穆迪評級為相對安全的借款人的公司發行的公司債券。穆迪是一家獨立的機構，負責釋出此類評級。即使公司債券支付更高的利率，因為公司比聯邦政府風險更大，但利率往往會一起上升和下降。國債的收益率通常高於銀行存款，公司債券的收益率通常高於國債。

債券的底線：回報率 - 低至中等，具體取決於借款人的風險；風險 - 低至中等，具體取決於債券發行後經濟中的利率是否發生大幅變化；流動性 - 中等，因為債券需要在投資者收回現金之前出售。

股票

如前所述，股票投資的回報率可以採取兩種形式：公司支付的股息和透過以高於買入價的價格出售股票而實現的資本收益。股票投資可能的回報率範圍令人難以置信。公司可以決定是否支付股息。股票價格可以上漲至其原始價格的倍數，也可以跌至零。即使在很短的時間內，老牌公司也可能看到其股票價格發生大幅波動。例如，2011 年 7 月 1 日，Netflix 的股票價格達到每股 295 美元的峰值；一年後的 2012 年 7 月 30 日，其價格為每股 53.91 美元；到 2015 年，其價格已恢復到 414 美元。當 Facebook 首次公開上市時，其股票價格約為每股 40 美元，但在 2015 年，其價格略高於 83 美元。

股票價格大幅下跌和上漲的原因將在下面討論，但首先您需要了解如何衡量股市的表現。有許多不同的方法來衡量股市的總體表現，這些方法基於對不同子集公司的股票價格進行平均。也許最著名的股市指標是道瓊斯工業平均指數，該指數基於 30 家大型美國公司的股票價格。另一個衡量股市表現的指標是標準普爾 500 指數，該指數跟蹤 500 家最大的美國公司的股票價格。威爾希爾 5000 指數跟蹤了基本上所有在美國上市的股票價格，這些股票可以由公眾買賣。

其他衡量股市的指標側重於股票的交易地點。例如，紐約證券交易所監測在紐約市交易的股票的表現。納斯達克股票市場包括約 3,600 只股票，其中以科技股為主。[link] 列出了最常引用的美國和國際股市指標。

一些股市指標
股市指標	評論
道瓊斯工業平均指數 (DJIA)：http://indexes.dowjones.com	基於來自各種代表性行業的 30 家大型公司，這些公司由道瓊斯公司和公司分析師選擇。該指數始於 1896 年。
標準普爾 500 指數：http://www.standardandpoors.com	基於 500 家大型美國公司，這些公司由標準普爾公司的分析師選擇，以代表整個經濟。
威爾希爾 5000 指數：http://www.wilshire.com	包括基本上所有在美國上市的股票。儘管名字如此，但該指數包括約 7,000 家公司。
紐約證券交易所：http://www.nyse.com	美國最古老、最大的股票市場，可以追溯到 1792 年。它為 2,800 家各種規模的公司交易股票。它位於紐約市百老匯 18 號。
納斯達克：http://www.nasdaq.com	成立於 1971 年，是一個電子股票市場，允許人們從多個物理位置進行買賣。它擁有約 3,600 家公司。
富時 100 指數：http://www.ftse.com	包括倫敦證券交易所 100 家最大的公司。讀作“footsie”。最初代表金融時報股票交易所。
日經 225 指數：http://www.nikkei.co.jp/nikkeiinfo/en/	日經代表日本經濟新聞，是一家日本主要的商業報紙。該指數包括東京證券交易所 225 家最大、交易最活躍的股票。
德國 DAX 指數：http://www.exchange.de	跟蹤德國法蘭克福證券交易所 30 家最大的公司。DAX 是德語“Deutscher Aktien Index”（德國股票指數）的縮寫。

股市趨勢通常是隨時間推移而上升的，但也會出現一些大幅下跌。[link] 顯示了標準普爾 500 指數（在左垂直軸上測量）和道瓊斯指數（在右垂直軸上測量）的走勢。像這裡列出的這樣的股市廣義指標往往會同步變化。標準普爾 500 指數是該指數中選定公司的市值加權平均數。道瓊斯工業平均指數是紐約證券交易所跟蹤的 30 只工業股票的價格加權平均數。

當道瓊斯指數從 5,000 點漲到 10,000 點時，您就知道該指數中股票的平均價格大致翻了一番。[link] 顯示，20 世紀 70 年代股價沒有大幅上漲，但在 20 世紀 80 年代開始穩步攀升。從 2000 年到 2013 年，股價上下波動，但最終保持在大致相同的水平。

[連結] 顯示了投資者在過去幾十年中從購買標準普爾 500 指數中的股票中獲得的年度總回報率。這裡的總回報包括這些公司支付的股息以及股票價值上漲帶來的資本收益。（由於計算方式的原因，股息和資本收益並不完全等於總回報。）從 1950 年代到 1980 年代，平均公司支付的年度股息約為其股票價值的 4%。自 1990 年代以來，股息下降，現在通常提供的回報率接近 1% 到 2%。在 1960 年代和 1970 年代，資本收益和股息的百分比差距比 1980 年代以來的差距要小得多。然而，在 1980 年代和 1990 年代，資本收益遠遠高於股息。在 2000 年代，股息保持低位，而股價雖然波動，但在十年結束時大體回到了起點。

1950 年至 2012 年標準普爾 500 股票年度回報
時期	年度總回報	資本收益	股息
1950–1959	19.25%	13.58%	4.99%
1960–1969	7.78%	4.39%	3.25%
1970–1979	5.88%	1.60%	4.20%
1980–1989	17.55%	12.59%	4.40%
1990–1999	18.21%	15.31%	2.51%
2000–2009	−1.00%	−2.70%	1.70%
2010	15.06%	13.22%	1.84%
2011	2.11%	0.04%	2.07%
2012	16.00%	13.87%	2.13%

總體趨勢是，股票作為一組在較長時間內提供了很高的回報率，但這回報伴隨著風險。個別公司的市場價值可能會大幅波動，無論是在短期內還是長期內。在像 1970 年代或 2000 年代的頭十年這樣的較長時間內，股票市場的總體回報率可能非常低。股票市場有時會急劇下跌，就像 2008 年那樣。

投資股票的底線是，隨著時間的推移，回報率會很高，但風險也很高，特別是在短期內；流動性也很高，因為上市公司股票可以很容易地出售以換取可支配資金。

共同基金

購買單一公司發行的股票或債券總是存在一定的風險。一家公司可能會發現自己受到不利供求條件的衝擊，或者受到不走運或不明智的管理決策的傷害。因此，金融投資者的一項標準建議是多元化，這意味著購買各種公司的股票或債券。一個多元化的儲戶遵循了古老的諺語：“不要把所有的雞蛋放在一個籃子裡。”在任何一個廣泛的公司群體中，一些公司會比預期表現更好，而另一些公司會表現更差——但極端情況往往會抵消價值的極端升降。

在網際網路時代，購買多元化的股票或債券組合變得更加容易，但這仍然是一項任務。為了簡化流程，公司提供共同基金，即購買來自不同公司的各種股票或債券的組織。金融投資者購買共同基金的份額，然後根據基金整體的表現獲得回報。根據投資公司年鑑，2012 年，約 44% 的美國家庭在共同基金中進行了金融投資——包括許多將退休儲蓄或養老金投資於這種方式的人。

共同基金可以集中在某些領域：一個共同基金可能只投資於總部位於印度尼西亞的公司股票，或者只投資於大型製造公司發行的債券，或者只投資於生物技術公司的股票。另一方面，共同基金可能非常廣泛；極端情況下，一些共同基金擁有股票市場中每家公司的一小部分股權，因此共同基金的價值將隨著整體股票市場的平均值而波動。只試圖模仿市場整體表現的共同基金被稱為指數基金。

多元化可以抵消個別股票上漲或下跌的一些風險。即使是那些購買旨在模仿標準普爾 500 等廣泛股票市場指標的指數共同基金的投資者，最好還是繫好安全帶，以防出現一些起伏，例如 2000 年代頭十年股票市場經歷的那些起伏。2008 年，美國平均股票基金下跌了 38%，導致個人和家庭的財富減少。這種大幅貶值對那些接近退休年齡並指望股票基金補充退休收入的人打擊最大。

投資共同基金的底線是，隨著時間的推移，回報率會很高；風險也很高，但個人共同基金的風險和回報率將低於個別股票的風險和回報率。與股票一樣，流動性也很高，前提是共同基金或股票指數基金可以輕鬆交易。

住房和其他有形資產

家庭還可以透過購買有形資產，特別是住房，來尋求回報率。大約三分之二的美國家庭擁有自己的住房。業主權益是指業主在出售房屋並償還用於購買房屋的任何未償銀行貸款後所擁有的貨幣價值。例如，假設您以 200,000 美元的價格購買了一套房屋，支付了 10% 的首付款，並從銀行獲得了剩餘的 180,000 美元貸款。隨著時間的推移，您償還了部分銀行貸款，只剩下 100,000 美元，而房屋的市場價值上升到 250,000 美元。此時，您在房屋中的權益是房屋價值減去未償還貸款的價值，即 150,000 美元。對於許多美國中產階級家庭來說，房屋權益是他們最大的金融資產。根據美聯儲資料，截至 2015 年底，美國家庭持有的所有房屋權益總價值為 11.3 萬億美元。

對房屋的投資與銀行賬戶、股票和債券有本質上的區別，因為房屋既提供財務回報，也提供非財務回報。如果您購買房屋居住，您投資回報的一部分來自您對“住房服務”的消費——即擁有一個居住的地方。（當然，如果您購買房屋並出租，您會收到您提供的住房服務的租金收入，這將帶來財務回報。）購買房屋居住還可以提供未來出售房屋價格高於您購買價格的資本收益的可能性。然而，結果可能會不同，正如住房市場上的“搞清楚”部分所顯示的那樣。

房價通常會隨著時間的推移而穩步上漲；例如，1990 年，現存單戶住宅的中位數售價為 122,900 美元，但到 2015 年已達到 294,000 美元。在這 23 年中，房價平均每年上漲 3.1%，這是這段時間內的平均財務回報。 [連結] 顯示了美國人口普查資料，其中涵蓋了這段時期內美國房屋的中位數平均售價。

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然而，房價上漲帶來的潛在資本收益比這些全國價格平均水平的風險更大。該國某些地區或大都市區的房價隨著時間的推移出現了下降。2008 年和 2009 年，美國整體住房中位數價格下降了近 7%，使中位數價格從 247,900 美元下降到 216,700 美元。截至 2015 年，房價已幾乎恢復到衰退前的水平。

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投資者還可以將資金投入其他有形資產，例如黃金、白銀和其他貴金屬，或投入糖、可可、咖啡、橙汁、石油和天然氣等更普通的商品。這些投資的回報來自儲蓄者希望低價買入，高價賣出，並獲得資本收益的希望。投資例如黃金或咖啡，對使用者來說幾乎沒有非財務利益（除非投資者喜歡撫摸黃金或凝視一倉庫的咖啡）。實際上，通常情況下，這些商品的投資者甚至從未見過實物商品；相反，他們簽署了一份協議，以獲得一定數量的儲存在倉庫中的這些商品的所有權，然後他們將所有權出售給其他人。例如，從 1981 年到 2005 年，金價一般在每盎司 300 美元到 500 美元之間波動，但到 2010 年初，金價急劇上漲至每盎司 1,100 美元以上。

有形資產的最後一個領域是“收藏品”，例如繪畫、名酒、珠寶、古董，甚至棒球卡。大多數收藏品都以服務或未來潛在的更高售價的形式提供回報。您可以透過將繪畫掛在牆上、佩戴珠寶、展示棒球卡來使用它們。您還可以希望有一天以比您購買的價格更高的價格出售它們。然而，關於收藏品價格的證據雖然很少，但表明，雖然收藏品的價格可能在一段時間內出現飆升，但您不應該指望透過這種方式投資在較長時期內獲得高於平均水平的回報率。

投資有形資產的底線：回報率——中等，尤其是如果您能從例如住房中獲得非財務利益；風險——住房風險中等，如果您購買黃金或棒球卡，風險則很高；流動性——低，因為出售房屋或一件藝術品並將其資本收益轉化為現金通常需要相當長的時間和精力。下一個“搞清楚”功能解釋了最近美國住房市場危機中的問題。

最近美國住房市場上發生了什麼大事件？

1981 年到 2000 年，房價的累積平均增長率為 5.1%。之後，從 2003 年到 2005 年，美國普通房屋的價格開始飆升，年增長率超過 10%。沒有一位嚴肅的分析師認為這種增長速度是可持續的；畢竟，如果房價以每年 11% 的速度增長，那麼普通房屋的平均價格每七年就會翻一番。然而，當時許多嚴肅的分析師並未感到擔憂。畢竟，就像所有價格一樣，房價經常波動，幾年內價格上漲後，往往會隨著當地市場的調整而保持平穩或略有下降。

房價大幅上漲是由高水平的住房需求推動的。利率很低，因此人們被鼓勵借錢買房。銀行在放貸方面變得更加靈活，發放了所謂的“次級貸款”。銀行以低首付或無首付提供貸款。他們提供前兩年付款很低，但之後付款高得多的貸款；他們的想法是房價會持續上漲，因此借款人只需在未來兩年內重新抵押貸款，因此永遠不必支付更高的款項。一些銀行甚至提供所謂的 NINJA 貸款，這意味著即使借款人沒有收入、沒有工作或資產，也會提供貸款。

回顧起來，這些貸款似乎近乎瘋狂。然而，許多借款人認為，只要房價持續上漲，買房就有意義。許多貸款人使用了一種名為“證券化”的過程，他們將抵押貸款出售給金融公司，金融公司將所有抵押貸款彙集到一個大池子中，建立大型金融證券，然後將這些抵押貸款支援證券再出售給投資者。透過這種方式，貸款人將抵押貸款的風險轉移給了投資者。投資者對抵押貸款支援證券感興趣，因為它們似乎提供了穩定的收入流，前提是抵押貸款得到償還。投資者依靠評級機構來評估與抵押貸款支援證券相關的信用風險。事後看來，評級機構在對許多證券化貸款的評級方面似乎過於寬鬆。銀行和金融監管機構觀察著抵押貸款支援證券市場的穩步上漲，但當時並未發現干預的理由。

當房價下跌時，許多在房價高時借款的家庭發現，他們欠銀行的錢比他們房屋的價值還高。許多銀行認為，他們通過出售個人貸款併購買基於全國抵押貸款的證券來實現多元化。畢竟，銀行在 2005 年回想起來，自 1930 年代的大蕭條以來，房價從未下降過。然而，這些基於抵押貸款的證券被證明比預期風險大得多。房價暴跌削弱了銀行和家庭的財務狀況，從而加劇了 2008 年至 2009 年的全球經濟衰退。

回報與風險之間的權衡

對金融投資的討論強調了每項投資的預期回報率、風險和流動性。 [link] 總結了這些特點。

金融投資的關鍵特徵
金融投資	回報	風險	流動性
支票賬戶	非常低	非常小	非常高
儲蓄賬戶	低	非常小	高
定期存款	中低	非常小	中等
股票	高	中高	中等
債券	中等	中低	中等
共同基金	中高	中高	中高
住房	中等	中等	低
黃金	中等	高	低
收藏品	中低	高	低

這裡列出的家庭投資選擇展示了預期回報與所涉及的風險程度之間的權衡。銀行賬戶的風險非常低，回報也很低；債券的風險更高，回報也更高；股票的風險最高，但回報潛力也更高。實際上，更高的平均回報是對更高風險的補償。如果像股票這樣的風險資產也沒有提供更高的平均回報，那麼幾乎沒有投資者會想要它們。

回報與風險之間的這種權衡使任何金融投資者的任務都變得複雜：是穩妥地投資還是冒險追求高回報？最終，關於風險和回報的選擇將基於個人偏好。但是，在不同的時間框架內考察風險和回報通常很有用。

股票市場投資的高回報是指在幾年或幾十年內可以預期的較高平均回報。此類投資的高風險是指在較短的時間框架內（從幾個月到幾年），回報率可能會有很大波動。因此，一個即將退休的人，他/她已經擁有了房子，可能更喜歡降低風險並確定退休收入。對於剛開始有合理利潤的年輕工作者來說，將他們的大部分退休儲蓄投入股票可能是有意義的。當然，股票在短期內有風險，但當工作者可以展望未來幾十年，股市漲跌可以抵消時，股票通常會在這段時間內帶來比債券或銀行賬戶高得多的回報。因此，必須在投資者人生的哪個階段來考慮風險與回報之間的權衡。

關鍵概念和總結

所有投資都可以根據三個關鍵特徵進行分類：預期平均回報率、風險程度和流動性。要獲得更高的回報率，投資者通常必須接受更大的風險或更低的流動性。銀行是金融中介的例子，金融中介是協調金融資本市場供求的機構。銀行提供各種賬戶，包括支票賬戶、儲蓄賬戶和定期存款。在聯邦存款保險計劃下，銀行購買保險以防銀行倒閉的風險。

典型的債券承諾金融投資者在一段時間內獲得一系列付款，這些付款基於債券發行時的利率，然後償還借款金額。提供高回報率但違約付款的可能性也相對較高的債券被稱為高收益債券或垃圾債券。債券收益率是債券在購買時承諾支付的回報率。即使債券根據固定的利率進行支付，它們也具有一定的風險，因為如果整體經濟的利率上升，持有以較低利率發行的債券的投資者現在就被鎖定在低利率上，從而蒙受損失。

股票價格的變化取決於對未來利潤預期變化。投資任何一家公司都具有一定的風險，因此投資者明智的做法是進行多元化投資，這意味著投資於一系列公司。共同基金購買一系列股票和/或債券。共同基金的投資者隨後會根據基金整體投資的總體表現獲得回報。試圖模仿股市整體表現的共同基金被稱為指數基金。

住房和其他有形資產也可以被視為金融投資形式，它們以資本收益的形式支付回報率。住房還可以提供非財務回報——具體來說，你可以住在裡面。

自檢問題

計算以下每個人在他們房屋中的淨值

弗雷德剛剛以 200,000 美元的價格購買了一套房子，他支付了 10% 的首付，其餘部分從銀行借款。

弗雷達以 150,000 美元的現金購買了一套房子，但如果她現在出售它，它將以 250,000 美元的價格出售。

弗蘭克以 100,000 美元的價格購買了一套房子。他支付了 20% 的首付，其餘部分從銀行借款。但是，房屋的價值現在已經漲到了 160,000 美元，他已經償還了銀行貸款 20,000 美元。

請記住，淨值是房屋的市場價值減去仍欠銀行的金額。因此：房屋的價值為 200,000 美元，弗雷德欠銀行 180,000 美元，他的淨值為 20,000 美元。
弗雷達房屋的價值為 250,000 美元。她當初以什麼價格購買並不重要。她欠銀行零美元，因此她的淨值為全部 250,000 美元。
弗蘭克房屋的價值為 160,000 美元。他欠銀行 60,000 美元（最初的 80,000 美元減去他已償還的 20,000 美元貸款）。他的淨值為 100,000 美元。

哪種投資在一段時間內的平均回報率更高：股票、債券還是儲蓄賬戶？解釋你的答案。

在持續的一段時間內，股票的平均回報率高於債券，債券的平均回報率高於儲蓄賬戶。這是因為在任何一年中，儲蓄賬戶的價值變化很小。相比之下，股票價值可能增長或下降幅度很大（例如，標準普爾 500 指數在 2008 年下跌 37% 後，在 2009 年上漲了 26%。債券的價值在很大程度上取決於利率波動，變化幅度遠小於股票，但大於儲蓄賬戶。

投資者有時擔心高風險投資特別有可能獲得低迴報。這種恐懼是真的嗎？高風險意味著回報一定很低嗎？

當人們認為高風險投資必須獲得低迴報時，他們混淆了風險和回報的含義。是的，高風險投資可能獲得低迴報，但也可能獲得高回報。風險是指可能出現多種結果。但是，高風險投資的平均預期回報必須相對較高，否則沒有人願意承擔風險。因此，投資獲得高風險和高回報是完全可能的，甚至可能是很可能的。實際上，投資預期回報率高的原因正是因為它風險高。因此，高風險的投資並不一定意味著低迴報。

複習問題

為什麼銀行被稱為“金融中介”？

說出幾種不同的銀行賬戶型別。它們有什麼不同？

為什麼債券儘管根據固定的利率進行預先確定的支付，但購買它們仍然具有一定的風險？

為什麼金融投資者應該關注多元化投資？

什麼是共同基金？

什麼是指數基金？

購買房屋居住是如何成為一種金融投資？

為什麼難以預測股價的未來走勢？

批判性思維問題

為什麼一個30歲的人的投資策略可能與一個65歲的人的投資策略不同？

解釋為什麼股票的金融投資者不能僅僅透過購買有高利潤記錄的公司來獲得高額資本收益。

問題

假設發行了一張面值為 10,000 美元的 10 年期債券，利率為 6%。你在債券到期前一年考慮購買，但現在的利率為 9%。

鑑於利率的變化，你預計會支付超過 10,000 美元還是低於 10,000 美元來購買該債券？

計算你實際上願意支付的債券價格。

假設福特汽車公司發行了一張面值為 5,000 美元、期限為 5 年的債券，每年支付 150 美元的息票。

福特支付的借款利率是多少？

假設福特發行債券一年後，市場利率從 3% 上升到 4%。債券價值會上升還是下降？

參考文獻

Howley, Kathleen M. Bloomberg. “自 ’07 年以來住房價值最高，因為美國房屋用現金”。最後修改日期：2013 年 3 月 26 日。http://www.bloomberg.com/news/2013-03-26/home-value-highest-since-07-as-u-s-houses-make-cash-mortgages.html。

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投資公司協會。“2013 年投資公司概況，第 6 章：共同基金所有者的特徵”。http://icifactbook.org/fb_ch6.html。

詞彙表

實際回報率: 在一段時間結束時，包括投資的資本收益和利息支付在內的總回報率

債券收益率: 購買債券時預期債券將支付的回報率

定期存款單（CD）: 儲戶將資金存入銀行並承諾在一段時間內將資金留在銀行的一種機制，以換取更高的利率

支票賬戶: 一個銀行賬戶，通常支付很少或不支付利息，但可以方便地提取資金，要麼透過支票，要麼透過使用“簽帳金融卡”

息票利率: 債券支付的利率；可以是年利率或半年利率

簽帳金融卡: 允許持卡人購物的卡片，購物費用會立即從持卡人的支票賬戶中扣除

多元化: 投資於範圍廣泛的公司以降低風險水平

股權: 房主在出售房屋並償還用於購買房屋的任何未償銀行貸款後將擁有的貨幣價值

預期回報率: 一個專案或一項投資預計將在未來利息支付、資本收益或盈利能力提高方面給投資者帶來的回報

面值: 債券發行人或借款人同意支付給投資者的金額

金融中介: 像銀行這樣的機構，它從儲戶那裡接收資金併為借款人提供資金

高收益債券: 提供相對較高的利率以彌補其相對較高的違約風險的債券

指數基金: 一隻共同基金，只試圖模仿市場的整體表現

垃圾債券: 參見高收益債券

流動性: 指的是貨幣或金融資產可以多容易地交換為商品或服務

到期日: 債券必須償還的日期

共同基金: 購買來自不同公司的各種股票或債券的基金，因此為投資者提供了一種簡便的多元化方式

現值: 債券在特定時間時的當前價格

風險: 衡量該專案盈利能力的不確定性

儲蓄賬戶: 一個銀行賬戶，支付利息，但提取資金通常需要前往銀行或使用自動櫃員機