專業主義/邁克爾·德古茲曼和佈雷-X醜聞
本章探討了 1997 年的佈雷-X 金礦欺詐案。我們考察了醜聞背後的推動力量，並分析了邁克爾·德古茲曼的具體掩蓋策略。參與者包括佈雷-X 管理層、投資者、印尼政府、菲利普斯-麥克莫蘭、布桑村民和安大略證券委員會。我們討論了跨行業和專業人士都適用的明顯決策陷阱。
1988 年，大衛·沃爾什在加拿大卡爾加里的地下室創立了佈雷-X 礦業有限公司。 [1] 佈雷-X 最初專注於西北地區的鑽石探險，在其運營的頭幾年裡幾乎沒有取得成功。經過多次探險失敗，沃爾什在 1991 年申請了個人破產。 [2] 為了“給佈雷-X 帶來一些浪漫色彩”，沃爾什將公司業務重點轉移到了海外黃金探險。他聯絡了約翰·費爾德霍夫，這位地質學家以發現巴布亞紐幾內亞最大的金礦而聞名，他們一起將目標鎖定在印度尼西亞的叢林。 [3] 費爾德霍夫被任命為佈雷-X 在印度尼西亞勘探的總經理，並引進了邁克爾·德古茲曼，一位菲律賓地質學家，也是費爾德霍夫的長期朋友。在德古茲曼和費爾德霍夫的指導下，沃爾什購買了婆羅洲島布桑的土地。 [4]
儘管超過 12 家礦業公司將這塊土地稱為“毫無價值”，但德古茲曼和費爾德霍夫確信他們會找到黃金。然而，在他們的前兩次嘗試失敗後，這種樂觀情緒消失了。“我們差點就關閉了這塊土地，”德古茲曼說，聲稱費爾德霍夫在他們最初發現黃金之前就說“關閉這塊土地”。 [2] 在 1995 年最終發現黃金後，佈雷-X 估計這塊土地上有超過 3000 萬盎司的黃金。 [1] 德古茲曼和費爾德霍夫繼續勘測這塊土地，他們的估計隨著每個新發現的樣本而上升。 [5] 到 1997 年，佈雷-X 的估計已超過 7100 萬盎司黃金。 [4] 費爾德霍夫認為，估值最終可能超過 2 億盎司，超過加利福尼亞淘金熱。當被問及這一發現時，沃爾什說：“我們都難以相信，我們有幸發現了可能是世界歷史上最大的黃金髮現。” [2]
隨著發現的訊息傳開，投資者蜂擁而至佈雷-X。摩根大通公開發表宣告支援布桑專案，雷曼兄弟將其稱為“本世紀的黃金髮現”。 [1] 1996 年，沃爾什開始在多倫多證券交易所交易一度的“便士股”。僅僅兩年，股價就從 30 美分飆升至 170 美元。 [6] 當地投資者看到了立即的收益，一位加拿大婦女聲稱她認識“大約五位新百萬富翁”。 [7]
隨著黃金儲量的激增，印尼政府和總統蘇哈托介入。 [4] 擔心佈雷-X 缺乏處理日益壯大的金礦所需的資源，蘇哈托總統迫使佈雷-X 與一家更大的金礦公司建立合作伙伴關係。 [1] 蘇哈托也不知道他的國家擁有如此大量的黃金儲備，他想確保他也能分一杯羹。談判結束後，佈雷-X 擁有 45% 的土地，印尼政府擁有 40%，菲利普斯-麥克莫蘭擁有剩餘的 15%。 [8]
在達成協議六週後，菲利普斯-麥克莫蘭開始在布桑進行盡職調查測試，在包含最高金品位的四個佈雷-X 鑽孔附近 1-2 米處完成核心孔。在這些孔中均未發現黃金後，菲利普斯-麥克莫蘭要求與德古茲曼會面，討論他們的發現。在前往會面的路上，德古茲曼從他的直升機上跳下自殺身亡。 [9] 隨著德古茲曼死亡的訊息傳開，恐慌的投資者拋售了超過 900 萬股佈雷-X 股票。 [10] 沃爾什敦促投資者無視謠言，並啟動了一項獨立調查。 [11] 令沃爾什沮喪的是，調查結果表明，“布桑儲量的估計規模是基於偽造的資料”。 [12] 隨著股價下跌 80%，佈雷-X 損失了 5.83 億美元，導致多倫多證券交易所的計算機交易系統崩潰。 [13] 1997 年 11 月，佈雷-X 申請破產。 [14]
醜聞發生後，斯特拉斯科納礦業服務公司對Bre-X進行了獨立審計。他們發現Bre-X篡改了巖芯樣本，添加了來自外部來源的黃金。[1] 他們在報告中評論了篡改的歷史意義，對篡改操作的持續時間、規模和準確性感到震驚。[15] 報告得出結論，Bre-X團隊成員很可能參與了“摻沙子”，在將樣本送往實驗室進行檢測之前，在樣本上撒上金子。[1] 對現場工作人員的採訪揭示了可疑的操作程式。檢測實驗室“距離”採礦設施“很遠”，這給了德古茲曼私下準備樣本的空間。[16] 工人報告說，德古茲曼在他的辦公室裡留下了敞開的岩石樣本袋，並經常將“粉碎的岩石樣本與紅色、白色和金色的粉末混合”到樣本中。[1] 一些記者推測，最初的摻沙子只是為了延長專案，但即使實驗室返回了鉅額估值，摻沙子行為仍在繼續。[5]
火山池理論
[edit | edit source]在加入Bre-X運營之前，德古茲曼提出了“火山池理論”。德古茲曼認為，當火山“塌陷回自身”時，黃金是由“巨大的熱量和壓力積累”產生的。[2] “火山池理論”促使Bre-X選擇布桑併為其非正統的採礦實踐提供了理由。布桑靠近火山，使其成為測試德古茲曼畢生工作的理想地點，並可能證明他的理論。在典型的採礦條件下，從地下提取巖芯樣本後，一半被送往實驗室進行檢測，另一半被儲存以備將來審計。[1] 德古茲曼認為，火山壓力會導致巖芯樣本中金的分佈不均勻。因此，必須對整個樣本進行檢測才能準確測量金含量。[17] 這種程式導致巖芯樣本儲存量極少，從而阻止了未來的審計人員準確評估估值。[5]
決策中的陷阱
[edit | edit source]德古茲曼周圍都是從大學剛畢業的年輕地質學家。他們的經驗不足導致他們對管理層幾乎沒有質疑，儘管德古茲曼的做法非正統。一位觀察者將Bre-X團隊比作“世界冠軍洋基隊的棒球小子”。他們雖然很興奮地參與到淘金熱中，但他們的經驗不足限制了他們在運營中的作用。[2] 這個有限的角色使德古茲曼的策略得不到制衡。
在盡職調查過程中，一些投資者質疑Bre-X對整個巖芯樣本的檢測。費爾德霍夫透過斷言德古茲曼的專業知識來回應，聲稱他沒有“時間向他們講解全球採礦業中常用的各種金品位測定方法”。[1] 由於大多數投資者缺乏採礦行業的經驗，許多人盲目地相信“火山池理論”的理由，導致估值過高，且很少有進一步的質疑。[5]
規範化偏差也困擾著採礦行業的投資者。投資者過去曾落入類似的騙局，包括 1954 年猶他州的鈾騙局、1969 年澳大利亞的鎳騙局以及最近 2007 年中國的金礦騙局。過於自信的市場預期導致這些公司的股價暴漲。[18] 儘管在像Bre-X這樣的醜聞曝光後，對報告結果的懷疑會增加，但決策疲勞最終會到來，投資者會隨著時間的推移落入類似的陷阱。
後果
[edit | edit source]布桑社群居民
[edit | edit source]在Bre-X估值達到頂峰時，許多當地村民將家人搬到了布桑。就像加州淘金熱一樣，這些村民中的大多數人放棄了一切，希望能找到金子。Bre-X鼓勵定居，為當地村莊通電，並建造了一座新教堂和幼兒園。[2] 當地村民一直留在該地區，希望能找到金子。一位每天都用淘金盤淘金的村民說：“這裡有金子。如果有誰有興趣繼續布桑專案，請來印尼。”[19]
沒有刑事指控
[edit | edit source]許多投資者指責沃爾什和費爾德霍夫與德古茲曼串通，並列舉了一些可疑的行為。當Bre-X向美國證券交易委員會提交檔案時，他們宣佈他們“與獨立的採礦專家一起準備、審查或核實了[他們的發現]”，但沒有透露樣本始終由Bre-X提取和控制。在德古茲曼自殺之前，費爾德霍夫和沃爾什分別出售了價值 2500 萬美元的 Bre-X 股票，這也引起了人們的懷疑。法院裁定費爾德霍夫和沃爾什勝訴，稱他們“以其正常的專業精神行事，這種精神本身就賦予了信譽”。[16] 法官進一步相信“費爾德霍夫已經證明他盡了所有合理的努力”。[3] 納斯達克也發表宣告稱，Bre-X 通過了美國證券交易委員會的申報和財務要求。[16]
新規定
[edit | edit source]內斯位元·伯恩斯（一家支援 Bre-X 的投資公司）的一位發言人辯稱，在當前的監管環境下，“我們的分析師依賴公開資訊......我們的專家不是欺詐調查專家。” 他進一步聲稱，“我們的行業和我們的客戶已經成為受害者。” 在 20 世紀 90 年代後期，加拿大的黃金開採公司對其黃金估值的準確性不承擔責任。由於 Bre-X 沒有公開發行股票，因此不需要標準化盡職調查。[16] 為了應對 Bre-X 醜聞，安大略證券委員會頒佈了 NI 43-101，該法規“禁止誤導性披露”並要求“合格人員的參與”。[20]
陰謀論
[edit | edit source]圍繞 Bre-X 醜聞，出現了許多陰謀論。包括對德古茲曼進行屍檢的醫生在內，許多人認為德古茲曼偽造了自己的自殺，至今仍然活著。[6] 德古茲曼失蹤當天在現場的工人聲稱他當時帶著裝滿了現金的大帆布袋。有些人說他帶著幾十萬美元逃到了南美洲，而另一些人說他帶著數億美元。有了這麼多錢，他本可以賄賂獲得自由。[21] 他的寡婦珍妮·德古茲曼聲稱，她從巴西神秘地收到了 25000 美元的款項，這加劇了爭議。[22] 另一項獨立調查發現，德古茲曼是被從直升機上推下去的，並且是整個公司的“替罪羊”。[6] 也可能德古茲曼策劃了整個騙局，提出了“火山池理論”，然後用它來勸說那些經歷過艱難時期但仍然成功的勘探者投資，而不去質疑。
結論
[edit | edit source]邁克爾·德古茲曼說服了經驗豐富的投資者、專家審計師，甚至布雷克斯管理層，一個乾涸的礦井價值超過60億美元。用大衛·沃爾什的話來說，“四年半的努力，彩虹盡頭的寶藏不過是一桶汙泥。”[3] 德古茲曼利用他被認為的專業知識來為可疑的行為辯護，並創造了一個不受約束的環境。這些贏得信任和控制的策略在倫理案例中得到了說明。專業人士有責任識別這些危險訊號，並在欺詐影響數千名利益相關者之前阻止欺詐。本章主要關注布雷克斯醜聞的具體細節，對更廣泛影響的進一步分析將加強本案例研究。更深入地研究 Freeport-McMoRan 或印尼政府作為利益相關者也將改進本章。
參考文獻
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